استراتيجية الخيارات الحقيقية

الخيار الحقيقي.
ما هو "الخيار الحقيقي"
والخيار الحقيقي هو خيار متاح مع فرص الاستثمار في الأعمال التجارية، ويشار إلى "حقيقي" لأنه يشير عادة إلى أصل ملموس بدلا من أداة مالية. الخيارات الحقيقية هي الخيارات التي تقوم بها إدارة الشركة لتوسيع أو تغيير أو تقليص المشاريع على أساس تغير الظروف الاقتصادية أو التكنولوجية أو السوق. ويؤثر العوملة في الخيارات الحقيقية على تقييم الاستثمارات المحتملة، على الرغم من أن التقييمات التي يشيع استخدامها، مثل صافي القيمة الحالية، لا تأخذ في الحسبان الفوائد المحتملة التي توفرها الخيارات الحقيقية.
كسر أسفل "الخيار الحقيقي"
قد يكون من الصعب تحديد القيمة الحقيقية للخيارات الحقيقية أو تقديرها. قد تتحقق قيمة الخيار الحقيقي من شركة تقوم بمشاريع مسؤولة اجتماعيا، مثل بناء مركز مجتمعي. من خلال ذلك، قد تحقق الشركة فائدة الشهرة التي تسهل الحصول على التصاريح اللازمة أو الموافقة على مشاريع أخرى. ومع ذلك، فإنه من الصعب تحديد قيمة مالية دقيقة لهذه الفوائد. في التعامل مع هذه الخيارات الحقيقية، وفريق إدارة الشركة العوامل المحتملة قيمة الخيار الحقيقي في عملية صنع القرار، على الرغم من أن القيمة هي بالضرورة غامضة إلى حد ما وغير مؤكد.
فهم أساس الخيارات الحقيقية التفكير.
إن التفكير في الخيارات الحقيقية هو مبدأ استدلالي - قاعدة من قواعد الإبهام تسمح بالمرونة والقرارات السريعة في بيئة معقدة متغيرة باستمرار - تستند إلى الخيارات المالية المنطقية. والخيارات الحقيقية هي مجرد الاعتراف بقيمة المرونة والبدائل على الرغم من حقيقة أن قيمتها لا يمكن حسابيا كميا مع أي يقين.
وهكذا، فإن التفكير الحقيقي في الخيارات يستند إلى خيارات مالية منطقية بمعنى أن هذه الخيارات المالية تخلق قدرا معينا من المرونة القيمة. وجود خيارات مالية يتيح حرية اتخاذ الخيارات المثلى في القرارات، مثل متى وأين يمكن أن تجعل النفقات الرأسمالية محددة. خيارات الإدارة المختلفة لجعل الاستثمارات يمكن أن تعطي الشركات خيارات حقيقية لاتخاذ إجراءات إضافية في المستقبل، استنادا إلى ظروف السوق الحالية.
باختصار، الخيارات الحقيقية هي حول الشركات التي تتخذ القرارات والخيارات التي تمنحها أكبر قدر من المرونة والمنفعة المحتملة فيما يتعلق بالقرارات أو الخيارات المستقبلية المحتملة.

الخيارات الحقيقية للاستراتيجية
من قبل كريس والترز وتيم جايلز من لندن الاقتصاد.
ولزيادة قيمة الشركة إلى الحد الأقصى، يجب على المديرين أن يتطابقوا مع القدرات الداخلية على الفرص الخارجية. المرونة في توقيت القرارات حول قدرات الشركة وفرصها تعطي الخيارات الحقيقية للمديرين. ما هي وكيف نستخدمها؟
وهناك أربعة عناصر في مجموعة أدوات المدير لتقييم فرص الاستثمار: قواعد الاسترداد، ومعدلات العائد المحاسبية، والقيم الحالية الصافية (نبف) والخيارات الحقيقية.
قواعد الاسترداد تسأل كم عدد فترات إدارة يجب الانتظار قبل التدفقات النقدية المتراكمة من المشروع تتجاوز تكلفة المشروع الاستثماري. إذا كان هذا العدد من الفترات أقل من أو يساوي معيار الشركة، يحصل المشروع على المضي قدما. ولا تؤخذ في الحسبان التدفقات النقدية اللاحقة، سواء كانت إيجابية أو سلبية.
ومن الأمثلة على معدل العائد المحاسبي نسبة متوسط ​​الأرباح المتوقعة على مدى عمر المشروع (بعد الاستهلاك والضريبة) إلى متوسط ​​القيمة الدفترية للاستثمار. ومرة أخرى، يلتمس مقارنة معدل العتبة قبل المضي قدما في الاستثمار.
كل من هذه التدابير تتمتع بميزة البساطة. ومن السهل التنبؤ بالتدفقات النقدية في المستقبل القريب من المستقبل البعيد، ولذلك يمكن تطبيق قاعدة الاسترداد بشكل أكثر دقة. وتحسب معدلات العائد المحاسبي من البيانات التي يتم تجميعها بشكل روتيني من قبل المحاسبين الإداريين، مما يجعل المقارنة والرصد سهلة نسبيا.
ولتطبيق صافي القيمة الحالية، نحتاج إلى تقديرات التدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة ومعدل خصم مناسب. وهناك فرك. يستخدم حساب القيمة الحالية فقط المعلومات المعروفة في وقت التقييم. لاقتراض استعارة شعبية، والتفكير في لعبة البوكر. أنتي هو $ 1، ويقول، وكنت الرهان بين 1 $ و 10 $ على كل بطاقة مفتوحة. كم ستضع رهانك النهائي قبل أن يتم التعامل مع البطاقة الأولى؟
ويبرز هذا المثال بشكل صارخ مشكلة عدم اليقين. يطلب منك إجراء حساب نبف باستخدام فقط ما هو معروف قبل بدء اللعبة. واختيارك هو كل شيء أو لا شيء، وليس خيارا أوليا تليها المزيد من الخيارات كما تتوفر المعلومات. في لعبة البوكر، واللاعبين دفع كمية صغيرة للبقاء في اللعبة. اعتمادا على المنعطف التالي للبطاقة، ثم أضعاف، مباراة أو رفع الرهان.
وقد تم تطوير تقنيات صافي القيمة الحالية لأول مرة لتقييم السندات. ولا یستطیع المستثمرون في السندات القیام بتغییر القسائم التي یحصلون علیھا أو دفع المبلغ الأصلي (التدفقات النقدیة المستقبلیة) أو معدل العائد (معدل الخصم المناسب). ومع ذلك، الشركات ليست مستثمرة سلبية: المديرين لديهم المرونة لبيع الأصول، الاستثمار أكثر، الانتظار ورؤية أو التخلي عن المشروع تماما.
وهذه هي الطريقة التي تتعامل بها الخيارات الحقيقية مع عدم اليقين والمرونة التي تولد قيمتها. الخيارات الحقيقية ليست مجرد "الحصول على عدد"، كما أنها توفر إطارا مفيدا لاتخاذ القرارات الاستراتيجية.
فما هو الخيار الحقيقي؟ ومن حق - وليس الالتزام - الحصول على القيمة الحالية الإجمالية للتدفقات النقدية المتوقعة من خلال إجراء استثمار لا رجعة فيه في أو قبل انتهاء التاريخ الذي تتاح فيه الفرصة. على الرغم من أن هذا يبدو مشابها لقيمة صافي القيمة الحالية، فإن الخيارات الحقيقية لها قيمة فقط عندما ينطوي الاستثمار على تكلفة لا رجعة فيها في بيئة غير مؤكدة. والتفاوت المفيد بين الحق والالتزام بالاستثمار في ظل هذه الظروف هو ما يولد قيمة الخيار.
النظر في مشروع استثماري حيث هناك عدم يقين بشأن حالة العالم. لنفترض أنها يمكن أن تكون جيدة أو سيئة وانها من المحتمل أن تكون واحدة مثل الأخرى. إذا كان ذلك جيدا، المشروع الاستثماري الخاص بك يعود 5 $. إذا كان سيئا، تخسر 6 $. ويتوفر خيار للاستثمار في هذا المشروع بتكلفة لا رجعة فيها تبلغ 1 دولار.
حساب نبف، حيث تستثمر الآن أو أبدا، قيم المشروع في 50٪ س 5 - 50٪ س $ 6 = - 0.50 $. إذا كنت تغرق $ 1 وانتظر ونرى، وقيمة الخيار الحقيقي للمشروع هو 50٪ س $ 5 - 50٪ س $ 0 - $ 1 = $ 1.50 كما لم يكن لديك للاستثمار إذا كانت حالة العالم سيئة. لذلك المرونة يمكن أن تكون مربحة!
وهذه المرونة لها عدة أشكال استراتيجية.
إن استخدام الخيارات الحقيقية يكمن في القدرة على الاستثمار الآن وإجراء استثمارات المتابعة في وقت لاحق إذا كان المشروع الأصلي ناجحا (خيار النمو). هذه الأنواع من الخيارات تميز البحث والتطوير الصيدلاني بشكل جيد، على سبيل المثال.
إذا كانت الخيارات الحقيقية لها قيمة فقط عندما تغرق التكاليف وتعود غير مؤكدة، ما الذي يحدد قيمتها بالضبط؟ من أجل ممارسة خيار حقيقي، يجب عليك دفع سعر التمرين. وكلما كنت تدفع أفضل. لذلك تزداد قيمة الخيار مع نسبة التدفقات النقدية (العوائد) إلى تكلفة الاستثمار (سعر الممارسة).
وبالمثل، ليس عليك أن تتحمل هذه التكلفة الاستثمارية حتى تقرر ممارسة الخيار. وبالتالي فإن الخيار الحقيقي هو قرض مجاني، وزيادة قيمته مع سعر الفائدة وطول الوقت قبل أن تستثمر.
وحامل الخيار لا يفقد من زيادة عدم اليقين إذا كانت الأمور تتحول الخطأ ولكن المكاسب إذا تحولت الحق. المزيد من عدم اليقين يزيد من احتمالية حدوث عوائد إيجابية أكبر، وبالتالي قيمة الخيار، كما يمكن تجنب أكبر الجانبين أسفل.
في أي نوع من الحالات يجب عليك استخدام الخيارات الحقيقية؟ ويصنف التصنيف المفيد الخيارات الحقيقية سواء كانت ملكية أو مشتركة، سواء كانت بسيطة أو معقدة (خيارات على الخيارات) وما إذا كان قرار الخيار ينتهي أو يمكن تأجيله.
وبينما تنتقل من خيارات الملكية والبساطة والخيارات المنتهية (مثل الصيانة الروتينية للمعدات الرأسمالية) على طول الطيف نحو الخيارات المشتركة والمضاعفة والمرجأة (مثل دخول سوق جغرافية جديدة) فإن تأثير هذه العوامل ذات القيمة العالية هو أيضا أكبر من ذلك بكثير، ولكنه أصعب ليتعقب.
ويرجع ذلك إلى أن تحليل الخيارات الحقيقية العددية يعتمد بشكل كبير على التشابه مع الأدوات المالية. في الواقع، في بعض الأحيان خيارات حقيقية لها قيمة بالضبط أن نبف سوف تعطيك أبدا. ولكن كلما قل خيارك الحقيقي يبدو وكأنه أداة مالية، كلما كان من الأصعب تقدير القيمة.
تذكر، مع ذلك، أن الخيارات الحقيقية ليست مجرد "الحصول على رقم". إن الدقة في التفكير في القرارات الاستراتيجية كخيارات حقيقية يمكن أن تساعدك على اتخاذ قرارات أفضل. أليس هذا الصرامة مجرد أفضل الممارسات، تحليل شجرة نبف القرار؟ لا ليس بالفعل كذلك.
وتركز الخيارات الحقيقية على "التعقيد الدينامي": تطور عدد قليل من العوامل المعقدة بمرور الوقت التي تحدد قيمة الاستثمار والتدفقات النقدية. هذه هي العوامل التي يمكن اتخاذ القرارات في أي وقت على مدى فترة.
إن تحليل شجرة القرارات يميل إلى النظر بتفصيل كبير في نماذج التدفقات النقدية والكثير من أوجه عدم اليقين، ولكنه قليل نسبيا في طريقة صنع القرار الدينامي. "تعقيد التفاصيل" إذا أردت. هناك عدد كبير من هذه العوامل مع القرارات المتخذة في فترات زمنية منفصلة.
وسيكون من الغباء القول بأن "التعقيد الدينامي" هو عموما أكثر أهمية من "تعقيد التفاصيل". تماما كما سيكون من الحماقة أن يجادل بأن الخيارات الحقيقية هي أي شيء سوى تكملة لأفضل الممارسات نبف. ولكن الخيارات الحقيقية يمكن أن تقوض التفكير الاستراتيجي الخاص بك إلى التركيز على عدد قليل من العمليات الحيوية الرئيسية، حيث شجرة القرار سوف تتجاوز أكبر لوحة بيضاء مجلس الإدارة. في هذا المعنى، فإنها تدمج هذين الجانبين من صنع القرار الاستثماري الخاص بك في إطار واحد قابل للسحب.
في الختام: إن تقييم فرص الاستثمار التي لا رجعة فيها في ظل عدم اليقين باستخدام صافي القيمة الحالية لا يأخذ في الاعتبار الخيارات الإدارية ويعامل الأصول الرأسمالية على أنها محتفظ بها بشكل سلبي. ويمكن أن يساعد نهج الخيارات الحقيقية من خلال تقييم هذه الأصول غير الملموسة الإدارية ومنع الأخطاء. تقييم الخيارات الحقيقية تقترض الأدوات المعقدة ولكن لا تدع هذا يحجب الحدس البسيط. حيثما كان ذلك مناسبا، سوف تساعدك الخيارات الحقيقية على اتخاذ قرارات أفضل.

خيارات حقيقية.
ملخص الخيارات الحقيقية. نبذة مختصرة.
تيموثي أ. لورمان.
وتعكس الخيارات الحقيقية قيمة المرونة الإدارية لتكييف القرارات استجابة لتطورات السوق غير المتوقعة. وتخلق الشركات قيمة للمساهمين من خلال تحديد وإدارة وممارسة الخيارات الحقيقية المرتبطة بمحفظتها الاستثمارية. وتطبق طريقة الخيارات الحقيقية نظرية الخيارات المالية لتحديد قيمة مرونة الإدارة والاستفادة من عدم اليقين في عالم متغير.
وقد قدم تيموثي أ. لورمان فكرة التعامل مع الاستثمارات الاستراتيجية كخيارات مالية في اثنين من مقالات هارفارد بوسينيس ريفيو: & كوت؛ فرص الاستثمار كخيارات حقيقية: الشروع في العمل على الأرقام & كوت؛ (يوليو-أغسطس 1998) و & كوت؛ استراتيجية كمحفظة من الخيارات الحقيقية & كوت؛ (أيلول / سبتمبر - تشرين الأول / أكتوبر 1998). في المقالة الأخيرة يقول لورمان: & كوت؛ من الناحية المالية، استراتيجية الأعمال هي أشبه بكثير سلسلة من الخيارات من سلسلة من التدفقات النقدية الثابتة & كوت ؛.
ونتيجة لذلك، فإن التقييمات التي تنطوي على قدر كبير من المرونة و / أو عدم اليقين في المستقبل متضمنة و / أو تدفقات نقدية مستقبلية قريبة من التعادل، مثل السيناريو الاستراتيجي الطويل الأجل، أصبحت المرونة مصدرا رئيسيا للقيمة والخيار (خيارات حقيقية) يجب أن تؤخذ في الاعتبار قيمة ذلك الحين.
الصيغة المستخدمة هي بلاك سكولز أو غيرها مماثلة. وبصفة عامة، تحدد المتغيرات التالية قيمة وجود (خيارات) (أ) - قيمة الخيار:
وقت انتهاء الصلاحية (المدة)
درجة عدم اليقين.
تكلفة الحصول على الخيار (الخيارات)
فقدت التدفقات النقدية المحتملة مقارنة بالالتزام المبدئي الكامل.
سعر الفائدة الخالي من المخاطر.
القيمة الحالية المتوقعة للتدفقات النقدية المستقبلية.
وبإدخال هذه العوامل في عملية صنع القرار التجاري، مكنت طريقة الخيارات الحقيقية صناع القرار من الشركات من االستفادة من عدم اليقين والحد من مخاطر الهبوط.

لورمان، T. A. 1998. استراتيجية كمحفظة من الخيارات الحقيقية. هارفارد بوسينيس ريفيو (سبتمبر-أكتوبر): 89-99.
ملخص أيلين فرايد.
ماجستير في المحاسبة.
جامعة جنوب فلوريدا، صيف 2003.
من الناحية المالية، استراتيجية الأعمال هي أشبه سلسلة من الخيارات مما هو عليه مثل سلسلة من التدفقات النقدية الثابتةЂќЂќ (90، 2). وتتألف الاستراتيجية عموما من سلسلة من القرارات أو الخيارات الرئيسية. وتقترح لورمان أن بإمكان الشركة تنفيذ استراتيجياتها بفعالية أكبر من خلال الإدارة النشطة لهذه الخيارات من خلال تقييمها ليس فقط على أساس التدفقات النقدية المخصومة، بل أيضا من خلال إيلاء الاعتبار القوي لتوقيت استثماراتها.
يستخدم لورمان مقياسين لقياس الخيارات ورسمهما نسبيا على حقل مستطيل يسميه ЂњptionptionЂњЂњЂњЂњЂњЂњЂњЂњЂњ. المقاييس هي:
1. قيمة القيمة إلى التكلفة "قيمة الأصول الأساسية التي نعتزم بناؤها أو اقتناؤها مقسومة على القيمة الحالية للنفقات اللازمة لبناء أو شرائها (91). هذا هو المحور الأفقي.
إذا كانت نسبة القيمة إلى التكلفة بين الصفر وواحد، فهذا يعني أن تكلفة هذا الخيار أكثر من القيمة التي سنولدها منه.
إذا كانت نسبة القيمة إلى التكلفة أكبر من واحد، فهذا يعني أن القيمة المتولدة أكبر من التكلفة.
2. تقلب متري Ђ "يقيس كم من الأشياء يمكن أن تتغير قبل اتخاذ قرار الاستثمار في نهاية المطاف (91). هذا هو المحور الرأسي.
في المقال، لورمان يشبه له Ђњption أوبتيون space” إلى حديقة الطماطم. والفكر أنه في حديقة الطماطم ليست كل الطماطم ناضجة في نفس الوقت، وبعضها على استعداد لاختيار الآن، وبعضها فاسدة ويجب التخلص منها، وبعض مع الاهتمام المناسب سيكون جاهزا للحصاد في وقت لاحق . وينطبق الشيء نفسه على تقييم استثماراتك. وفي التقييم التقليدي للاستثمارات، اقتصر القرار على "نعم / لا" أو "غير مستقر" على أساس صافي القيمة الحالية فقط. والحجة هنا هي أن الاستثمار الذي له قيمة حالية صافية سالبة قد يظل جيدا، ولكن ربما ليس الوقت المناسب فقط أو أنك لا تملك جميع المعلومات التي تحتاجها لاتخاذ القرار المناسب. إذا كنت تستطيع التأخير حتى الوقت المناسب، كنت قد حفظت نفسك المال، الأصول المعبود أو إمكانية التخلص من استثمار جيد بسبب عدم اكتمال المعلومات.
وينقسم الفضاء “Option SpaceЂќ into إلى ست مناطق مع تعاريف لأنواع الخيارات التي تقع في تلك المنطقة والتوجيه الإداري حول كيفية التعامل معها. انظر الرسم البياني أدناه:
المناطق 6 و 1 †"هاتان المنطقتان هي المناطق الآن أو أبدا، حيث تم تحديد كل المجهول حول الاستثمار أو وقتك لاتخاذ قرار هو ما يصل. إذا كان الاستثمار لديه قيمة إلى التكلفة أكبر من واحد، يجب عليك الاستثمار، إذا أقل من واحد، لا.
المناطق 2 و 3 †"الاستثمارات في هذه المناطق تظهر حاليا قيمة إلى التكلفة أكبر من واحد، ولكن لا يزال الوقت غير مناسب ل “harvest” أو الاستثمار. ويعادل خط تقسيم المنطقة 2 و 3 القيمة الحالية الصافية (نبف) للخيار. في المنطقة 2، نبف أكبر من 0، في المنطقة 3 نبف أقل من الصفر. وعادة ما يكون هذا الخط منحني إذا كنت تريد سد القيم الفعلية؛ تمت إزالة المنحنيات لتبسيط الرسم البياني.
المناطق 4 و 5 †"أقل واعدة، لأن لديهم نسبة من قيمة إلى تكلفة أقل من واحد. وما لم يكن من الممكن تحسين ذلك قبل نفاد الوقت، فلن تتم متابعتها.
الحركة الطبيعية لخيار داخل الفضاء الخيار مع مرور الوقت مع أي تغيير آخر هو التصاعدي (أي الوقت ينفد) وإلى اليسار Ђ "يتناقص القيمة إلى التكلفة متري مع مرور الوقت مع جميع المتغيرات الأخرى ثابتة. وينبغي للمدراء أن يروجوا الاستثمارات في المنطقتين 3 و 4 لمحاولة زيادة قيمتها أو تخفيض كلفتها، وبالتالي تحسين مواقعها داخل "فضاء الخيار".
وكما ذكر سابقا، فإن إستراتيجية العمل هي مثل سلسلة من الخيارات أو القرارات التجارية الرئيسية. وستساعد الخيارات المتعلقة بالتخطيط في فضاء الخيار المديرين على فهم المكان الذي يحتاجون فيه إلى تركيز اهتمامهم على مواصلة تحسين استراتيجية معينة. وتشمل هذه التقنية تحليلا أكثر من التقييم التقليدي للقيمة الحالية. كما يتطلب الاهتمام. تماما مثل حديقة الطماطم، للحصول على أفضل النتائج، تحتاج إلى أن تكون مراقبة باستمرار وإعادة تقييم حيث الخيارات الخاصة بك هي في الخيار الفضاء للحصول على أفضل الحصاد.
كريستنسن، C. م. 1997. جعل الاستراتيجية: التعلم عن طريق العمل. هارفارد بوسينيس ريفيو (نوفمبر-ديسمبر): 141-142، 144، 146، 148، 150-154، 156. (الملخص).
كلينتون، B. D. أند A. H. غرافس. 1999. تحليل قيمة المنتج: التحليل الاستراتيجي على كامل دورة حياة المنتج. جورنال أوف كوست ماناجيمنت (ماي / جوون): 22-29. (ملخص).
دي جيوس، A. 1999. الشركة الحية. هارفارد بوسينيس ريفيو (مارس-أبريل): 51-59. (ملخص).
فونفيل، W. أند L. P. كار. 2001. اكتساب المواءمة الاستراتيجية: جعل بطاقات الأداء العمل. إدارة المحاسبة الفصلية (الخريف): 4-14. (ملخص).
غوسلين، M. 1997. تأثير الاستراتيجية والهيكل التنظيمي على اعتماد وتنفيذ التكاليف القائمة على النشاط. المحاسبة، المنظمات والمجتمع 22 (2): 105-122. (ملخص).
إينسيتي، M. و R. ليفين. 2004. الاستراتيجية كعلم البيئة. هارفارد بوسينيس ريفيو (مارس): 68-78. (ملخص).
كابلان، R. S. أند D. P. نورتون. 1996. باستخدام بطاقة الأداء المتوازن كنظام إدارة استراتيجية. هارفارد بوسينيس ريفيو (يناير-فبراير): 75-85. (ملخص).
كابلان، R. S. أند D. P. نورتون. 2000. وجود مشكلة مع الاستراتيجية الخاصة بك؟ ثم رسمها. هارفارد بوسينيس ريفيو (سبتمبر-أكتوبر): 167-176. (ملخص).
كابلان، R. S. أند D. P. نورتون. 2001. تحويل بطاقة الأداء المتوازن من قياس الأداء إلى الإدارة الاستراتيجية: الجزء الأول: آفاق المحاسبة (مارس): 87-104. (ملخص).
كابلان، R. S. أند D. P. نورتون. 2001. تحويل بطاقة الأداء المتوازن من قياس الأداء إلى الإدارة الاستراتيجية: الجزء الثاني. آفاق المحاسبة (يونيو): 147-160. (ملخص).
كابلان، R. S. أند D. P. نورتون. 2004. قياس الاستعداد الاستراتيجي للأصول غير الملموسة. هارفارد بوسينيس ريفيو (فبراير): 52-63. (ملخص).
كيم، W. C. أند R. Muborgne. 1997. الابتكار في القيمة: المنطق الاستراتيجي للنمو المرتفع. هارفارد بوسينيس ريفيو (يناير-فبراير): 103-112. (ملخص).
كيم، W. C. أند R. Muborgne. 1999. خلق فضاء جديد للسوق: يمكن أن يساعد النهج المنهجي في قيمة الابتكار على مساعدة الشركات على التحرر من العبوة التنافسية. هارفارد بوسينيس ريفيو (يناير-فبراير): 83-93. (ملخص).
كيم، W. C. أند R. Muborgne. 2002. رسم مستقبل شركتك. هارفارد بوسينيس ريفيو (يونيو): 77-83. (ملخص).
لانغفيلد سميث، K. 1997. نظم الرقابة الإدارية واستراتيجيتها: مراجعة نقدية. المحاسبة، المنظمات والمجتمع 22 (2): 207-232. (ملخص).
O'Clock، P. أند K. ديفين. 2003. دور الاستراتيجية والثقافة في تقييم أداء وحدات الأعمال الاستراتيجية الدولية. إدارة المحاسبة الفصلية (الشتاء): 18-26. (ملخص).
بورتر، M. E. 1980. استراتيجية تنافسية: تقنيات لتحليل الصناعات والمنافسين. الصحافة الحرة. (ملخص).
بورتر، M. E. 1987. من الميزة التنافسية إلى استراتيجية الشركة. هارفارد بوسينيس ريفيو (مايو-يونيو): 43-59. (ملخص).
بورتر، M. E. 1996. ما هي الاستراتيجية؟ هارفارد بوسينيس ريفيو (نوفمبر-ديسمبر): 61-78. (ملخص).
بورتر، M. E. 2001. ستراتيغي أند ذي إنترنيت. هارفارد بوسينيس ريفيو (مارس): 63-78. (ملخص).
سيمونس، R. 1995. السيطرة في عصر التمكين. هارفارد بوسينيس ريفيو (مارس-أبريل): 80-88. (ملخص).

10 خيارات استراتيجيات المعرفة.
10 خيارات استراتيجيات لمعرفة.
في كثير من الأحيان، يقفز التجار إلى لعبة الخيارات مع القليل أو لا فهم لعدد الخيارات استراتيجيات المتاحة للحد من المخاطر وتعظيم العائد. مع القليل من الجهد، ومع ذلك، يمكن للتجار تعلم كيفية الاستفادة من المرونة والقوة الكاملة من الخيارات كمركبات تجارية. ومع وضع ذلك في الاعتبار، وضعنا معا عرض الشرائح هذا، الذي نأمل أن يقصر منحنى التعلم ويوجهك في الاتجاه الصحيح.
10 خيارات استراتيجيات لمعرفة.
في كثير من الأحيان، يقفز التجار إلى لعبة الخيارات مع القليل أو لا فهم لعدد الخيارات استراتيجيات المتاحة للحد من المخاطر وتعظيم العائد. مع القليل من الجهد، ومع ذلك، يمكن للتجار تعلم كيفية الاستفادة من المرونة والقوة الكاملة من الخيارات كمركبات تجارية. ومع وضع ذلك في الاعتبار، وضعنا معا عرض الشرائح هذا، الذي نأمل أن يقصر منحنى التعلم ويوجهك في الاتجاه الصحيح.
1. كوفيرد كال.
وبصرف النظر عن شراء خيار المكالمة العارية، يمكنك أيضا الانخراط في الدعوة الأساسية مغطاة أو استراتيجية شراء والكتابة. في هذه الاستراتيجية، يمكنك شراء الأصول بشكل مباشر، والكتابة في نفس الوقت (أو بيع) خيار الاتصال على تلك الأصول نفسها. يجب أن يكون حجم الأصول المملوكة لديك مساويا لعدد الأصول التي يستند إليها خيار الاتصال. وكثيرا ما يستخدم المستثمرون هذا الموقف عندما يكون لديهم موقف قصير الأجل ورأي محايد بشأن الأصول، ويتطلعون إلى تحقيق أرباح إضافية (من خلال استلام قسط المكالمة)، أو الحماية من أي انخفاض محتمل في قيمة الأصل الأساسي. (لمزيد من التبصر، اقرأ استراتيجيات المكالمة المغطاة لسقوط السوق.)
2. متزوج وضع.
في استراتيجية وضع الزوجية، يقوم المستثمر الذي يشتري (أو يمتلك حاليا) أصول معينة (مثل الأسهم)، في نفس الوقت بشراء خيار وضع لعدد مماثل من الأسهم. وسيستخدم المستثمرون هذه الاستراتيجية عندما يكونون متفائلين على سعر الأصل ويودون حماية أنفسهم من الخسائر المحتملة على المدى القصير. هذه الاستراتيجية تعمل بشكل أساسي مثل بوليصة التأمين، وتضع أرضية إذا كان سعر الأصل يغرق بشكل كبير. (لمزيد من المعلومات حول استخدام هذه الإستراتيجية، انظر ماريد بوتس: A بروتكتيف ريلاتيونشيب.)
3. بول دعوة انتشار.
في استراتيجية انتشار المكالمات الثورية، يقوم المستثمر في نفس الوقت بشراء خيارات الاتصال بسعر إضراب محدد وبيع نفس عدد المكالمات بسعر إضراب أعلى. سيكون لكل من خيارات الاتصال نفس شهر انتهاء الصلاحية والأصل الأساسي. وكثيرا ما يستخدم هذا النوع من استراتيجية التوزيع الرأسي عندما يكون المستثمر صعودي ويتوقع ارتفاعا معتدلا في سعر الأصل الأساسي. (لمعرفة المزيد، اقرأ فروق رأسية الثور و الدب.)
4. الدب وضع انتشار.
الدب وضع استراتيجية انتشار هو شكل آخر من انتشار الرأسي مثل انتشار المكالمة الثور. في هذه الاستراتيجية، سوف يقوم المستثمر في نفس الوقت بشراء خيارات الشراء بسعر إضراب محدد وبيع نفس العدد من السعر بسعر إضراب أقل. سيكون الخياران على نفس الأصل الأساسي ويكون لهما تاريخ انتهاء الصلاحية نفسه. يتم استخدام هذه الطريقة عندما يكون المتداول هبوطي ويتوقع أن ينخفض ​​سعر الأصل الأساسي. وهو يوفر مكاسب محدودة وخسائر محدودة. (لمزيد من المعلومات عن هذه الإستراتيجية، اقرأ "سبرياد بوت سبريادز": بديل متجول إلى البيع القصير.)
أكاديمية إنفستوبيديا "خيارات للمبتدئين"
الآن بعد أن تعلمت بعض استراتيجيات الخيارات المختلفة، إذا كنت على استعداد لاتخاذ الخطوة التالية وتعلم ما يلي:
تحسين المرونة في محفظتك عن طريق إضافة خيارات نهج المكالمات كما أسفل المدفوعات، ويضع التأمين كما تفسير تواريخ انتهاء الصلاحية، وتمييز القيمة الجوهرية من القيمة الزمنية حساب برياكيفنس وإدارة المخاطر استكشاف المفاهيم المتقدمة مثل ينتشر، سترادلز، وخنق.
5. طوق واقية.
يتم تنفيذ استراتيجية طوق واقية من خلال شراء خيار من خارج المال وضع وكتابة خيار الدعوة خارج المال في نفس الوقت، لنفس الأصول الأساسية (مثل الأسهم). وكثيرا ما يستخدم المستثمرون هذه الاستراتيجية بعد أن شهد وضع طويل في الأسهم مكاسب كبيرة. وبهذه الطريقة، يمكن للمستثمرين تأمين الأرباح دون بيع أسهمهم. (لمزيد من المعلومات عن هذه الأنواع من الاستراتيجيات، راجع عدم نسيان طوق الحماية الخاص بك وكيفية عمل طوق الحماية.)
6. طويل سترادل.
وتتمثل إستراتيجية الخيارات طويلة المدى عندما يقوم المستثمر بشراء كل من خيار الاتصال ووضع الخيار بنفس سعر الإضراب والأصل الأساسي وتاريخ انتهاء الصلاحية في وقت واحد. وغالبا ما يستخدم المستثمر هذه الاستراتيجية عندما يعتقد أن سعر الأصل الأساسي سينتقل بشكل كبير، ولكنه غير متأكد من الاتجاه الذي ستتخذه هذه الخطوة. وتسمح هذه الاستراتيجية للمستثمر بالحفاظ على مكاسب غير محدودة، في حين أن الخسارة تقتصر على تكلفة عقود الخيارات. (لمزيد من المعلومات، اقرأ سترادل ستراتيغي A سيمبل أبروتش تو ماركيت نيوترال.)
7. طويل سترانغل.
في استراتيجية خيارات خنق طويلة، المستثمر بشراء مكالمة ووضع الخيار بنفس النضج والأصل الأساسي، ولكن مع أسعار الإضراب مختلفة. سعر ضربة وضع عادة ما تكون أقل من سعر الإضراب من خيار المكالمة، وسوف يكون كلا الخيارين من المال. ويعتقد المستثمر الذي يستخدم هذه الاستراتيجية أن سعر الأصل الأساسي سيشهد حركة كبيرة، ولكنه غير متأكد من الاتجاه الذي ستتخذه هذه الخطوة. وتقتصر الخسائر على تكاليف كلا الخيارين؛ فإن الخنق عادة ما تكون أقل تكلفة من سترادلز لأنه يتم شراء الخيارات من المال. (للحصول على مزيد من المعلومات، راجع الحصول على ربح قوي على الأرباح باستخدام الخوذات.)
8. الفراشة انتشار.
وقد تطلبت جميع الاستراتيجيات حتى هذه المرحلة مزيجا من موقفين أو عقود مختلفة. في استراتيجية الفراشة انتشار الخيارات، والمستثمر الجمع بين كل من استراتيجية انتشار الثور واستراتيجية انتشار الدب، واستخدام ثلاثة أسعار الإضراب مختلفة. على سبيل المثال، نوع واحد من انتشار الفراشة ينطوي على شراء خيار مكالمة واحدة (وضع) في أدنى سعر (أعلى) سعر الإضراب، في حين بيع اثنين من خيارات المكالمة (وضع) بسعر أعلى (أقل) الإضراب، ثم مكالمة واحدة (وضع) الخيار بسعر أعلى (أقل) الإضراب. (لمزيد من المعلومات عن هذه الإستراتيجية، اقرأ إعداد الفخاخ الربح مع سبرياد سبريادس.)
9. الحديد كوندور.
وهناك استراتيجية أكثر إثارة للاهتمام هي كوندور الحديد. في هذه الاستراتيجية، المستثمر في وقت واحد يحمل موقف طويل وقصير في اثنين من استراتيجيات خنق مختلفة. كوندور الحديد هو استراتيجية معقدة إلى حد ما يتطلب بالتأكيد الوقت للتعلم، وممارسة لإتقان. (نوصي بقراءة المزيد عن هذه الاستراتيجية في تاكي فلايت مع كوندور الحديد، يجب عليك أن تتزاحم على كوندورس الحديد؟) ومحاولة استراتيجية لنفسك (خالية من المخاطر!) باستخدام إنفستوبديا محاكي.)
10. فراشة الحديد.
استراتيجية الخيارات النهائية سوف نوضح هنا هو فراشة الحديد. في هذه الاستراتيجية، سوف تجمع مستثمر إما سترادل طويلة أو قصيرة مع شراء أو بيع في وقت واحد من الخانق. وعلى الرغم من أن هذه الإستراتيجية مشابهة لنشر الفراشة، إلا أنها تختلف لأنها تستخدم كلا من المكالمات والنداءات، على النقيض من بعضها البعض أو الآخر. وتقتصر الأرباح والخسائر في نطاق محدد، تبعا لأسعار الإضراب للخيارات المستخدمة. وكثيرا ما يستخدم المستثمرون خيارات من خارج المال في محاولة لخفض التكاليف مع الحد من المخاطر. (لمعرفة المزيد، اقرأ ما هي استراتيجية الخيار فراشة الحديد؟)